“地方政府隱性債務(wù)”是地方政府和平臺公司近幾年需要共同面對的難題，令各地主官非常頭痛，目前各地化解辦法不一，辦法不多。今天，全鑫金融特地做一個(gè)梳理，希望對各地2020的化債思路有所幫助。

地方政府隱性債務(wù)的起源與定性：

地方隱性債務(wù)最早是于2017年7月在中共中央政治局會(huì )議中提出來(lái)的。地方政府隱性債務(wù)即“地方政府違法違規舉債或者變相舉債”，隱性債務(wù)的主要形式有：（1）國有企業(yè)事業(yè)單位等機構為政府舉債、并由政府提供擔?；蜇斦Y金支持償還的債務(wù)；（2）在政府投資基金、PPP、政府購買(mǎi)服務(wù)過(guò)程中政府方約定通過(guò)回購資本金、承諾保底收益等明股實(shí)債形式的債務(wù)支出。

 2018年10月，國務(wù)院頒布101號文，鼓勵民間資本、金融機構通過(guò)多種形式參與基礎設施建設；對難以?xún)斶€的存量隱性債務(wù)，允許融資平臺公司與金融機構協(xié)商，采取展期、債務(wù)重組等方式維持資金周轉，即允許金融機構置換本機構內的隱性債務(wù)。

化解思路和原則

    基本思路是在當前隱性債務(wù)期限結構的基礎上，以防范隱性債務(wù)到期償付風(fēng)險發(fā)生為基本前提，全面盤(pán)查摸清隱性債務(wù)存在方式、債券債務(wù)關(guān)系、項目情況等，系統性規劃統籌政府方、國有企業(yè)各類(lèi)資產(chǎn)資源，多途徑償還債務(wù)，切實(shí)化解債務(wù)總量。

基本原則為債務(wù)償還和債務(wù)運作的有機結合。一方面通過(guò)構建政府支出性?xún)斶€、存量資產(chǎn)盤(pán)活和公司市場(chǎng)化運營(yíng)償還方案，分階段有序的通過(guò)債務(wù)償還方式逐步切實(shí)化解債務(wù)總量；另一方面，國有企業(yè)需積極開(kāi)展債務(wù)運作，通過(guò)再融資的方式募集償債資金，防范債務(wù)違約風(fēng)險，平滑債務(wù)清償壓力，爭取債務(wù)化解充裕時(shí)間。

化解隱性債務(wù)的幾種方法

（一）債務(wù)運作

國有企業(yè)面臨較大的債務(wù)集中償付壓力和債務(wù)風(fēng)險。短期內，政府方與國有企業(yè)均無(wú)法直接化解集中清償壓力，積極通過(guò)國有企業(yè)以銀行債務(wù)展期置換、公司債券置換和跨體系債務(wù)重組分配實(shí)現債務(wù)周轉償還，平滑債務(wù)償還壓力。

（二）政府支出性?xún)斶€

政府支出性?xún)斶€資金化解國有企業(yè)隱性債務(wù)主要有直接注資、經(jīng)營(yíng)性補貼、交易性補貼三種方式：

直接注資是指政府方采用向國有企業(yè)直接增加注資資本的方式注資資金，平臺公司以獲取的注資資金用于償還到期隱性債務(wù)。

經(jīng)營(yíng)性補貼是指在國家大力推動(dòng)政企分開(kāi)，基礎設施和公共服務(wù)市場(chǎng)化的背景下，政府方通過(guò)政府購買(mǎi)服務(wù)等方式依法合規的將部分公共服務(wù)項目交至地方國有企業(yè)完成，政府方依據協(xié)議向地方國有企業(yè)支付經(jīng)營(yíng)性補貼收入。

交易性補貼是指政府方通過(guò)實(shí)現存量資產(chǎn)TOT盤(pán)活后，針對項目經(jīng)營(yíng)收入無(wú)法滿(mǎn)足社會(huì )資本投資回報的情況下，政府方根據績(jì)效考核情況向項目公司支出可行性缺口補助。

（三）存量資產(chǎn)盤(pán)活

存量資產(chǎn)盤(pán)活是針對地方政府方及國有企業(yè)旗下具備較強經(jīng)營(yíng)屬性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行交易，在引入第三方提升資產(chǎn)運營(yíng)效率的同時(shí)，完成相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)值提前回收。根據存量資產(chǎn)存在狀態(tài)可分為存量項目資產(chǎn)和存量股權資產(chǎn)，針對兩類(lèi)資產(chǎn)分別通過(guò)TOT模式和引入戰略投資者進(jìn)行盤(pán)活。

（四）市場(chǎng)化運營(yíng)創(chuàng )收償還

市場(chǎng)化運營(yíng)創(chuàng )收指通過(guò)為國有企業(yè)構建市場(chǎng)化轉型之路，以國有企業(yè)實(shí)現市場(chǎng)化過(guò)程中產(chǎn)生的運營(yíng)增量收入作為政府隱性債務(wù)的償債資金來(lái)源。國有企業(yè)市場(chǎng)化轉型過(guò)程中可用于償還政府隱性債務(wù)的增量收入包括政府經(jīng)營(yíng)性補貼增量收入、企業(yè)提質(zhì)增效增量收入和上市資本性收入。

2020年，化債之路任重道遠，需以最大的勇氣和高超的智慧面對債務(wù)難題。