2020年2月29日國務(wù)院頒布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于貫徹實(shí)施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知》（國辦發(fā)〔2020〕5號），其中“二、穩步推進(jìn)證券公開(kāi)發(fā)行注冊制”，強調“落實(shí)好公司債券公開(kāi)發(fā)行注冊制要求”，“完善證券公開(kāi)發(fā)行注冊程序”，從發(fā)行條件和發(fā)行流程兩方面對公開(kāi)證券作出了調整。同時(shí)“四、加強投資者合法權益保護”，“三、依法懲處證券違法犯罪行為”，重點(diǎn)強調了公募債券后續信息披露職責。

為了積極響應《證券法》作出的修訂，2020年3月1日國家發(fā)改委及證監會(huì )、交易所變頒布了詳細的“清理完善相關(guān)規章制度”安排：國家發(fā)改委變頒布了《國家發(fā)展改革委關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行實(shí)施注冊制有關(guān)事項的通知》，重點(diǎn)強調了企業(yè)債核準制轉注冊制；受理和審核由中債登和協(xié)會(huì )處理；取消省轉報；《中國證監會(huì )關(guān)于公開(kāi)發(fā)行公司債券實(shí)施注冊制有關(guān)事項的通知》，明確公開(kāi)發(fā)行公司債券由交易所審理審核，報證監會(huì )注冊；上交所和深交所頒布了《關(guān)于上海證券交易所公開(kāi)發(fā)行公司債券實(shí)施注冊制相關(guān)業(yè)務(wù)安排的通知》、《深圳證券交易所關(guān)于公開(kāi)發(fā)行公司債券實(shí)施注冊制相關(guān)業(yè)務(wù)安排的通知》，對公募公司債券發(fā)行條件、受理程序等做了詳細安排，接下重點(diǎn)總結公募公司債券的政策變化和對市場(chǎng)的影響。

一、公募公司債券政策變化

1、發(fā)行條件

首先，是公司主體要求放松。對公司凈資產(chǎn)不做限制（原要求股份有限公司不少于3000萬(wàn)，有限責任公司不少于6000萬(wàn)）,新增“具備健全且運行良好的組織機構”“應當具有合理的資產(chǎn)負債結構和正常的現金流量”的條件;

其次，對發(fā)債規模做了調整，不再受“40%凈資產(chǎn)”指標要求。刪除了“最低公司凈資產(chǎn)”“累計債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的百分之四十”。這意味著(zhù)公募債券累計發(fā)行余額可超過(guò)發(fā)行人凈資產(chǎn)的40%;

2、募集資金用途

原公募公司債券要求募集資金用于核準用途，不得彌補虧損和非生產(chǎn)性支出，現募集資金使用基本和私募公司債要求一致，比較靈活，變更募集資金用途須召開(kāi)持有人會(huì )議等。

3、申報受理流程

公募公司債券由“核準制過(guò)渡到注冊制”，明確由交易所受理審核，報證監會(huì )注冊；具體報批流程大概是上報、受理、反饋、通過(guò)、上報注冊、注冊生效，報批周期相較以前大幅度縮短。

二、公募公司債券政策變化的影響

1、報批周期明顯縮短

例如上交所首單新政策下的公募債券為“中國中煤能源股份有限公司2020年面向專(zhuān)業(yè)投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券”，注冊金額100億元，項目受理日期為2020-03-02，注冊生效日期為2020-03-04，獲批時(shí)間僅兩個(gè)工作日，另此單債券從申請受理到最后發(fā)行成功也僅11個(gè)工作日；深交所首單“中國光大集團股份公司2020年面向專(zhuān)業(yè)投資者公開(kāi)發(fā)行可續期公司債券”，注冊金額50億元，受理日期2020-03-04，注冊生效日期2020-03-12，從項目申報至完成注冊?xún)H用7個(gè)工作日。

2、上報規模大幅增加

截至目前（2020年4月13日中午），上交所已接受受理公募公司債券百余只，深交所30多只。

遙想05年短融、08年中票、15年私募公司債，新信用債產(chǎn)品的產(chǎn)生或變革，都導致我國信用債市場(chǎng)發(fā)行規模的大幅增長(cháng)（甚至翻倍），2020年的公募公司債券或可繼續。